정보 불균형과 보유 정보의 양이 위험 인지도와 투자 결정에 미치는 영향: 벤처캐피탈회사의 관점에서

Abstract

본 연구에서는 벤처캐피탈리스트가 벤처기업에 대한 투자에 대해서 인지하는 위험에 대한 원인 및 결과와 상황 요인에 대해서 분석하였다. 정보의 의미로 두 가지 측면을 도입하였는데, 벤처캐피탈리스트가 보유한 정보량과 벤처기업이 보유한 정보량의 차이를 의미하는 정보 불균형 정도라는 상대적 개념 정보와 벤처캐피탈리스트가 해당 투자건에 대해서 가지고 있는 보유 정보의 양이라는 절대적 개념 정보를 사용하여 분석하였으며, 이에 따라 투자의사결정이 어떻게 달라지는지 살펴보았다. 문헌 조사 및 직관적인 관찰에 근거하여 연구모형과 여섯 개의 가설을 도출하였으며, 총 76건(투자승인건 38개와 투자기각건 38개)의 투자건 자료를 39명의 벤처캐피탈리스트로부터 수집하였다. 여섯 개의 가설을 검증하기 위해서 Pearson 상관 계수, 회귀 분석, 판별 분석 등을 사용하였는데, 이러한 통계적 분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 투자승인건과 투자기각건의 비교를 통해서 거래 특성 및 위험 인지도의 차이를 발견하였다. 거래 특성 중 정보 불균형 측면에서는 제품/서비스 및 기술력, 시장에 차이가 있었으며, 보유 정보의 양 측면에서는 경영팀, 시장, 재무 상황 및 예측, 외부 환경에 차이가 존재하였다. 위험 인지도에서는 제품/서비스 및 기술력, 경영팀, 시장, 재무 상황 및 예측에서 유의한 차이를 보였다. 둘째, 정보 불균형 정도와 보유 정보의 양에 따라서 벤처캐피탈리스트가 인지하는 위험 수준이 다르다는 것을 입증하였으며, 그 효과는 보유 정보의 양이 훨씬 높게 나왔다. 중요한 인자로 입증된 것으로는 정보 불균형에서 경영팀이, 보유 정보의 양에서 경영팀, 시장, 재무 상황 및 예측이 지적되었다. 셋째, 정보 불균형 정도가 위험 인지도에 영향을 미칠 때 작용하는 상황 변수로서 산업 전문성 및 계약 이전 위험관리 활동 중 일부가, 보유 정보의 양이 위험 인지도에 영향을 미칠 때 작용하는 상황 변수로서 계약 이전 위험관리 활동의 일부가 유의한 결과를 보였으나, 전체적으로는 상황 변수의 조정 효과가 미약하였다. 넷째, 벤처캐피탈리스트의 위험 인지도가 높을수록 투자 기각의 확률이 높다는 사실을 입증하였다. 본 연구가 가지는 한계점 및 추후 연구 방향은 다음과 같다. 첫째, 연구모형 및 방법론에 있어서 몇 가지 문제점을 가지고 있으므로 보다 정교한 벤처캐피탈리스트의 위험관리 모델에 대한 연구가 필요하다. 둘째, 기존의 많은 연구가 그러했듯이 투자기각건에 대한 자료 수집이 어려웠다. 셋째, 본 연구는 벤처캐피탈리스트의 위험관리에 대한 횡단적 연구에 그쳤으므로 동태적인 모형을 개발하여 보다 심층적인 내용의 결과를 도출해야 한다. 넷째, 벤처캐피탈리스트에게 있어서 위험의 의미를 위험 인지도 뿐만 아니라 위험 선호도와도 연결한 모형의 검증이 필요하다.