변동성 지수를 활용한 포트폴리오 헤징 전략 분석

Abstract

본 고는 전통적인 주식투자 헤지 방법의 한계를 고려하여, 한국의 변동성 지수인 VKOSPI 지수를 활용한 헤지 전략을 탐구한다. 분석 결과, VKOSPI 지수를 이용하여 코스피200을 헤지하는 전략은 단순 매수 및 보유 전략보다 변동성과 투자 성과 면에서 우수한 것으로 나타났다. 하지만 VKOSPI 지수 자체가 직접 투자 가능한 자산이 아니므로, VKOSPI 선물과 코스피200 옵션을 활용한 대체 전략을 분석하였다. 분석 결과 코스피200 옵션을 활용한 전략 중 ATM-OTM 풋 스프레드를 매수하고 ITM-OTM 콜 스프레드를 매도하는 포지션이 가장 효과적이었으며, 특히 장기평균을 임계치로 설정했을 때 샤프레시오가 가장 우수했다. 이는 변동성 헤지와 장기 수익성 확보 측면에서 가장 유용한 포트폴리오 전략으로 평가된다. 다만, 본 고의 분석 방법으로는 VKOSPI 수준이 높을 때 극단적 손실에 대한 대응이 미흡하며, 가용자료의 한계로 매수-매도 가격 스프레드 등을 고려하지 못한 점을 유념할 필요가 있다.