일중데이터를 기반한 KOSPI 개별 주식들의 초단기 비정상 거래량과 주가수익률의 관계

Abstract

본 연구는 한국 유가증권 시장에서 일중 데이터 분석을 통해 거래량과 주가 수익률의 관계가 양의 관계를 가짐을 비정상 거래량 측도를 통해 알아본다. 이를 위해, 비정상 거래량 발생 사건을 ADTV와 ETURN/UTURN이 특정 값 이상인 것으로 정의하고, ETURN을 제외하고는 사건 발생 이후 주가 수익률에는 뚜렷한 변화가 없음을 보인다. 이러한 현상의 원인이 주가와 거래량의 증가가 비정상 거래 발생 사건을 선행하기 때문임을 제시하며, 이는 예측 불가능한 거래량 증가가 시장의 관심과 투자자의 과신과 같은 행태재무적 영향에 기인함을 선행 연구들을 통해 해석한다.