팩터 구성 방법론

Abstract

요인 포트폴리오(Factor)의 구성 방법에 따라 요인 포트폴리오의 성과는 민감하게 변한다. 따라서 본 연구에서는 요인 포트폴리오 구성 방법을 세가지 요소로 분류한다. 첫째, 분류 방법을 기존 독립 분류(Independent sort)에서 종속 분류(Dependent sort)로 확장한다. 둘째, 분류할 그룹 개수(Splits)는 비대칭적(Asymmetry) 그룹(2x3)에서 대칭적(Symmetry) 그룹(3x3)으로 확장한다. 추가로 어닝 서프라이즈 등의 정보를 반영하기 위해 모멘텀 요인을 추가하여 3x3x3 삼중 분류(Triple Sort) 방법을 추가한다. 셋째, 분류 기준점(Breakpoints)는 기존의 한국 유가증권시장에 상장된 기업에서 요인 포트폴리오를 구성하는 모든 기업을 대상으로 확장한다. 이를 바탕으로 규모, 가치 요인 포트폴리오를 통해 구성 방법 확장에 대한 성과 분석을 수행한다. 특히, Dependent, 3x3x3 Symmetric, KOSPI(DSK) 방법론을 최적의 방법으로 제시하며 DSK 방법으로 구성한 요인 포트폴리오는 기존의 independent, 2x3, KOSPI 분류 방법에 비해 평균-분산 성질이 개선된다.