한국 주식시장의 일간 승자/패자 효과

Abstract

일간 수익률 상위나 하위를 기록한 종목들은 투자자들의 많은 관심을 받게 된다. Kumar, Ruenzi와Ungeheuer는 미국 주식시장에서 이러한 종목들이 과대평가되고, 따라서 미래에 낮은 수익을 얻는 것을최근 연구에서 보고하고 있다. 본 연구는 한국 주식시장에서도 이와 같은 일간 승자/패자 효과가 나타남을 보인다. 일간 승자와 패자였던 종목을 매도하고, 한번도 승자나 패자였던 적이 없는 종목을 매수하는 전략은 유의한 양의 수익을 얻는다. 또한, 일간 승자/패자 효과가 고유변동성 이상현상이나 MAX 효과에 대한 새로운 설명을 제시함을 보인다. 한번도 승자나 패자였던 적이 없는 종목에서는 고유변동성이상현상과 MAX 효과가 사라지고, 고유변동성 이상현상이나 MAX 효과를 통제한 후에도 일간 승자/ 패자 효과는 여전히 존재하는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 일간 승자/패자 효과가 고유변동성이상현상이나 MAX 효과를 일으키는 근원임을 시사한다. 마지막으로, 일간 승자종목과 패자종목을 주로거래하는 투자자는 개인투자자이며, 기관투자자나 외국인 투자자는 해당 종목에 대한 거래를 유의하게줄이는 것을 보인다.