경기조건을 활용한 한국시장 초과수익률 예측

Abstract

본 연구는 주식시장의 초과수익률과 채권시장의 초과수익률을 경기조건을 반영하는 예측변수를 활용함으로써 예측력을 개선시키는데 목적이 있다. 주식시장과 채권시장의 대표적 예측 변수인 배당수익률과 기간스프레드는 각각 표본 내 회귀분석에서도 예측력이 보장되지 않는다. 하지만, 한국시장에서 기업실사지수라는 경제지표를 활용하고 경제 조건을 활용하여 예측회귀분석 시에는 예측력을 개선시킬 수 있다. 이를 통해, 침체기에 주식시장의 초과수익률 예측력을 향상시킬 수 있고, 확장기에 채권시장의 초과수익률 예측력을 향상시킬 수 있다. 채권시장에서의 예측력은 주식시장에서의 예측력만큼 강력하지는 않다. 하지만 경제적 조건을 활용함으로써, 직관적이고 간단한 모델이라도 예측력을 분명히 개선시킬 수 있다.