KOSPI200옵션 거래량과 KOSPI200지수의 상관관계에 대한 연구

Abstract

옵션의 거래량과 미래의 기초 자산 가격 사이의 상관관계에 대한 연구는 주로 시장 미시구 조론 분야에서 활발하게 이루어져 왔다. 완전 시장과는 다르게, 실제 시장에서는 정보가 가 격에 반영되기까지 시간이 걸린다. 정보가 거래 과정을 통해서 가격에 반영이 되기 때문이 다. 또한 기초 자산의 미래 가격에 대한 정보를 보유한 투자자는 옵션 시장에서의 거래를 통해서 현물 시장보다 더 많은 이익을 얻을 수 있다. 그러므로 옵션의 거래 과정 속에는 미래의 기초 자산 가격에 대한 정보가 포함되어있다. 본 논문에서는 KOSPI200 주가지수옵션시장에서 옵션의 거래량과 미래의 기초 자산 가격 사이의 상관관계를 살펴보았다. 구체적인 방법론은 Pan과 Poteshman(2006)의 연구에 기반을 두었다. 그 결과, KOSPI200 주가지수옵션과 KOSPI200 주가지수 사이에는 의미 있는 상관관계가 존재함을 확인하였다. 특히 증권회사의 옵션 거래량, OTM(out of the money)의 옵션 거래량이 미래의 KOSPI200 주가지수와 높은 상관관계를 형성하고 있었다. 이러한 결과는 KOSPI200 주가지수옵션의 거래량이 미래의 KOSPI200 주가지수에 대하여 정보를 보유하고 있다는 증거가 된다.