경영참여형 사모펀드가 인수 기업의 가치에 미치는 영향에 관한 연구

Abstract

사모펀드 제도가 국내에 도입된 지 15년이 지났지만, 사모펀드의 경제적 유인에 대한 논란이 지속되고 있다. 본 연구를 통해 국내 사모펀드 시장에서 피인수기업들의 기업가치 변화와 이에 대한 사모펀드의 영향력을 검토하고자 한다. 실증분석 결과, 사모펀드에 인수된 기업들은 인수 후 3년에 걸쳐 주식 수익률과 재무 성과 측면에서 가치가 상승하였다. 특히, 기업의 성장성과 수익성 지표와 사모펀드의 지분율이 부분적으로 양(+)의 관계를 나타내는 것을 확인하였다. 본 연구는 이러한 결과에 대해 사모펀드가 피인수기업 가치 제고를 위해 효과적인 전략을 사용하고 있거나, 혹은 사모펀드가 우수한 피인수기업을 식별하여 매입할 능력이 있다는 두 가지 측면에서의 해석을 제시한다.