꼬리 베타를 이용한 한국 주식시장 수익성 예측 실증연구

Abstract

Van Oordt and Zhou (2016)의 연구방법론에 따라, 본 연구는 한국 주식시장의 일일 수익률을 기반으로 극단적 시장 하락 상황에서 개별 주식 수익률과 시장 수익률의 상관성 분석을 진행하였다. 또한 동조성 측도로 활용된 꼬리베타가 미래 시장의 체계적 위험을 예측하는 데 도움이 되는지 여부도 함께 연구하였다. 과거 시장에 있어 꼬리베타는 미래의 체계적 꼬리위험을 예측하는 데 충분한 도움이 되었지만, 이와 관련하여 부가적인 위험 보상은 주어지지 않았다. 또한, Fama-French 3 요인 모델에 대한 위험조정수익률은 뚜렷한 정형성을 보이지 않았지만, 시가총액 비중 포트폴리오를 구축함으로써 시장 위험 상황에 추가적인 수익을 만들어내는 전략이 될 수 있다는 결론을 내릴 수 있었다.