한국 주식 시장에서의 누적 전망 이론을 활용한 실증 분석 An Empirical Study of Cumulative Prospect Theory in the Korean Stock Market

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dc.contributor.author김태진ko
dc.contributor.author김현식ko
dc.contributor.author조훈ko
dc.date.accessioned2018-04-24T02:26:41Z-
dc.date.available2018-04-24T02:26:41Z-
dc.date.created2018-03-27-
dc.date.created2018-03-27-
dc.date.issued2017-
dc.identifier.citation재무연구, v.30, no.4, pp.479 - 517-
dc.identifier.issn1229-0351-
dc.identifier.urihttp://hdl.handle.net/10203/241152-
dc.description.abstract본 논문에서는 개별 주식 수준에서 누적 전망 이론(Tversky and Kahneman, 1992)을 따라 투자자들의 특정 자산에 대한 심리적인 선호를 담아냄으로써 미래의 기대 수익률을 설명할 수 있음을 검증하였다. 이 같은 현상을 뒷받침하고자, 투자자들이 투자 의사 결정을 함에 있어서 자산의 과거 수익률 분포를 통하여 해당 자산을 평가한다는 가설 또한 검증하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째로, 과거 3년치의 월별 시장 대비 초과수익률 중 양의 값을 가지는 것으로 구성된 누적 전망 이론값(이하, TK+)은 다음 시점의 수익률과 음의 상관관계가 있음을 밝혔다. 둘째로, TK+로 분류된 롱-숏 포트폴리오는 월평균 1.197%의 양의 수익률을 거두었으며, 포트폴리오 구성 이후 6개월 동안 유의한 설명력을 가지고 있음을 보였다. 또한, TK+의 설명력은 베타 및 시가 총액, 장부가치 대비 시장가치 비율, 모멘텀 효과 등의 통제 변수와 왜도 관련 통제 변수를 포함한 실증분석 결과 내에서도 그 유의성을 잃지 않았다. 마지막으로, TK+의 유의한 설명력은 누적 전망 이론의 확률 가중 함수의 관점에서 투자자들이 과거 수익률을 바탕으로 한 분포를 고려할 때, 꼬리 부분의 극단적인 분포를 과대평가함으로써 해당 자산을 선호하게 되는 특성인 복권 성향의 자산에 대한 선호로 해석될 수 있음을 밝혔다. 본 연구는 한국 주식시장에서 행동재무학적 현상이 나타나며 이를 통계적 분석을 통해 유의성을 보일 수 있다는 점에서 의의가 있다.-
dc.languageKorean-
dc.publisher한국재무학회-
dc.subject누적 전망 이론-
dc.subject확률 가중 함수-
dc.subject복권 성향 주식 선호-
dc.subject왜도 선호-
dc.subject행동재무학-
dc.subjectCumulative Prospect Theory-
dc.subjectProbability Weighting-
dc.subjectLottery Preference-
dc.subjectSkewness Preference-
dc.subjectBehavior-Finance-
dc.title한국 주식 시장에서의 누적 전망 이론을 활용한 실증 분석-
dc.title.alternativeAn Empirical Study of Cumulative Prospect Theory in the Korean Stock Market-
dc.typeArticle-
dc.type.rimsART-
dc.citation.volume30-
dc.citation.issue4-
dc.citation.beginningpage479-
dc.citation.endingpage517-
dc.citation.publicationname재무연구-
dc.identifier.kciidART002287549-
dc.contributor.localauthor조훈-
dc.contributor.nonIdAuthor김태진-
dc.contributor.nonIdAuthor김현식-
dc.description.isOpenAccessN-
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MT-Journal Papers(저널논문)
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