국제유가 충격이 주식시장에서 수익률과 변동성의 관계에 미치는 영향

Abstract

본 논문은 국제유가 변동이 국내 주식시장에서 수익률과 변동성의 공분산에 미치는 영향을 살펴보았으며, 일별 주가수익률과 변동성을 이용하여 월별 공분산을 산출하였다. 주가수익률의 변동성을 실현변동성, 조건부변동성, 내재변동성으로 구분하였으며, 유가의 변동원인 또한 수요충격, 공급충격, 가격충격으로 구분하였다. 분석결과 유가의 상승원인이 수요충격이나 공급충격인 경우에는 주가수익률과 변동성에 주는 영향이 크지 않았다. 그러나 가격충격인 경우에는 단기와 장기 모두 주식수익률과 변동성의 공분산에 음의 영향을 주는 것을 나타났다. 결국 유가의 급격한 변동요인 중 투기적 수요에 의한 가격충격이 수요충격과 공급충격에 비해 주식시장 주는 영향이 큰 것을 알 수 있다.